A era das taxas de juros máximas acabou. Aqui está o que os investidores estão observando

Os bancos centrais de todo o mundo deverão começar ou continuar a reduzir as taxas de juro neste outono, encerrando uma era de custos de financiamento historicamente elevados.

Em Setembro, a Reserva Federal dos EUA terá praticamente a garantia de se juntar ao Banco Central Europeu, ao Banco de Inglaterra, ao Banco Popular da China, ao Banco Nacional Suíço, ao Riksbank Sueco, ao Banco do Canadá, ao Banco do México e outros na redução taxas directoras, que têm sido mantidas em níveis nunca vistos desde a crise financeira de 2007-2008.

Os mercados monetários já tinham avaliado integralmente o corte das taxas da Fed, mas na semana passada os investidores ganharam ainda mais confiança no caminho de flexibilização que se avizinha.

No seu simpósio anual em Jackson Hole, o presidente do Fed, Jerome Powell, não só disse que “agora é o momento de ajustar a política”, mas que o banco central pode agora concentrar-se em fazer “o que for preciso” para manter o mercado de trabalho forte e continuar a lutar inflação.

Os preços atuais sugerem grandes expectativas de três cortes de 25 pontos base por parte do Fed antes do final do ano, de acordo com a ferramenta FedWatch da CME. Isto manterá o Fed aproximadamente em linha com os seus pares, mesmo que avance mais tarde.

Espera-se que o Banco Central Europeu reduza as taxas em 25 pontos base pelo menos três vezes este ano; e o Banco da Inglaterra pela mesma taxa um total de três vezes, de acordo com dados do LSEG. Espera-se que os três bancos centrais continuem a flexibilizar a política monetária pelo menos até ao início de 2025, mesmo que a inflação persistente dos serviços continue a preocupar os decisores políticos.

Para a economia global, isto significa uma taxa global mais baixa no próximo ano, bem como uma redução significativa nas pressões inflacionistas. Nos EUA, o recente aumento dos receios de recessão diminuiu em grande parte e, apesar da fraqueza nas grandes economias orientadas para a indústria, como a Alemanha, países mais orientados para os serviços, como o Reino Unido, estão a registar um crescimento robusto.

O que tudo isto significa para os mercados é menos claro. Ações europeias medidas por indicadores regionais Stokes 600 O índice se recuperou em 2023 de uma queda em 2022 e subiu quase 10% no acumulado do ano, atingindo um recorde intradiário na sexta-feira. Em Wall Street S&P 500 Em 2024, o índice cresceu 17%.

O índice de volatilidade VIX, que subiu em meio à queda do mercado de ações global no início de agosto, está de volta abaixo da média, disse o presidente e sócio da Porta Advisors, Beat Wittmann, na quinta-feira no “Squawk Box Europe” da CNBC.

“O mercado, em termos de desempenho de preços, avaliações e sentimento, recuperou em grande parte e estamos a entrar no período sazonalmente fraco de Setembro e Outubro. Portanto, espero mercados voláteis devido a vários fatores, geopolítica, lucros corporativos, líderes, por exemplo, do setor de inteligência artificial”, disse Wittmann.

A instabilidade também será impulsionada por uma “correcção de consolidação atrasada” e alguma rotação sectorial; mas “é claro que a classe de ativos preferida para o resto deste ano, e especialmente para 2025 e além, serão as ações”, acrescentou Wittmann.

Mesmo que os comentários recentes do Fed pareçam favorecer as ações, ainda é importante observar os dados do mercado de trabalho dos EUA (o próximo relatório importante será divulgado em 6 de setembro), disse Manpreet Gill, diretor de investimentos para África, Oriente Médio e Europa da Standard Chartered, segunda-feira no Capital Connection da CNBC.

“Nossa posição inicial ainda é que um pouso suave (nos EUA) é alcançável… Torna-se quase um pouco mais ambíguo porque, enquanto evitarmos esse risco negativo, o crescimento dos lucros das ações continuará a ser muito favorável e tivemos um houve uma pequena limpeza durante a recente retração”, disse Gill.

“E acho que um corte nas taxas, ou pelo menos a expectativa de um, era a última coisa que os mercados procuravam. Portanto, no geral, achamos que é um resultado positivo”, disse Gill, referindo-se ao risco de que os dados económicos dos EUA causem volatilidade nos próximos meses.

Arnaud Giraud, chefe de economia e estratégia de ativos cruzados da Kepler Cheuvreux, disse à CNBC na terça-feira que os títulos tiveram um verão forte e as ações se recuperaram; mas os investidores devem agora dar um salto de fé sobre o rumo que a economia dos EUA está a tomar e o ritmo dos cortes nas taxas.

“Acredito que quanto mais cortes nas taxas houver, mais provável será que (esses cortes) ocorram na sequência de dados negativos e, portanto, enfraqueçam a dinâmica dos lucros. Portanto, acho que é difícil ser muito otimista”, disse ele.

O mercado de ações, por sua vez, mostrou que havia um elemento que “não poderia se importar menos com as taxas de juros”, acrescentou Giraud, à medida que as grandes empresas de tecnologia se recuperavam durante os meses de taxas máximas – o que a sabedoria convencional teria prejudicado o crescimento e as ações de tecnologia. Isso manterá eventos como os lucros da Nvidia importantes para serem observados, de acordo com Giraud.

Nos mercados cambiais, o foco continuará a estar na interação entre a inflação, as expectativas das taxas de juro e o crescimento económico, disse Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank, à CNBC por e-mail.

Segundo ela, se o euro subir significativamente em relação ao dólar, “as consequências desinflacionárias poderão ter algum impacto nas expectativas do mercado relativamente ao momento dos cortes nas taxas do BCE”.

Nos EUA, continuou Foley, “os resultados das eleições nos EUA terão implicações para o Fed. Se Trump vencer, ele poderá usar a ordem executiva para aumentar as tarifas rapidamente, o que aumentaria o risco de inflação e poderia encurtar o ciclo de flexibilização do Fed”.

O Rabobank prevê atualmente quatro cortes nas taxas da Fed entre setembro e janeiro, seguidos de uma manutenção até ao final de 2025, dando ao dólar americano o potencial de se fortalecer até à primavera.

“As opções do Banco de Inglaterra serão provavelmente limitadas pela inflação no sector dos serviços, que é uma função da inflação salarial. Isto poderia limitar o ritmo dos cortes nas taxas do Banco da Inglaterra a um por trimestre”, acrescentou Foley.