A maior chamada de taxa do Fed em anos acontecerá na quarta-feira. Aqui está o que esperar

Apesar de todo o entusiasmo que as rodeia, as reuniões da Reserva Federal são normalmente eventos bastante previsíveis. Os políticos comunicam antecipadamente as suas intenções, os mercados reagem e todos têm pelo menos uma ideia geral do que vai acontecer.

Não desta vez.

A reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto do banco central carrega um ar incomum de mistério. Embora os mercados tenham tomado uma decisão colectiva de que a Fed irá cortar as taxas de juro, há um debate acalorado sobre até onde irão os decisores políticos.

Será um corte tradicional nas taxas de um quarto de ponto percentual ou 25 pontos base, ou será que a Fed dará um primeiro passo agressivo e reduzirá a taxa em 50 ou meio ponto?

Os observadores do Fed não têm certeza do que cria o potencial para uma reunião do FOMC que poderia ser ainda mais influente do que o habitual. A reunião terminará na tarde de quarta-feira e a decisão do Fed sobre a taxa será divulgada às 14h00 horário do leste dos EUA.

“Espero que reduzam as taxas em 50 pontos base, mas suspeito que as reduzirão em 25. Espero 50 porque acho que as taxas estão demasiado altas”, disse Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics. . “Eles alcançaram o seu mandato de pleno emprego e a inflação está de volta à meta, o que está aquém da meta da taxa de fundos de cinco e meio por cento. Portanto, acho que eles precisam normalizar as taxas rapidamente e têm muito espaço para isso.”

Os preços no mercado de derivados relativos às ações do Fed eram instáveis.

Até o final da semana passada, os traders registraram uma queda de 25 pontos base. Então, na sexta-feira, o clima mudou repentinamente, colocando meio ponto na mesa. Na tarde de quarta-feira, os traders de futuros dos fundos federais fixaram a probabilidade de um movimento maior em cerca de 63%, um nível de confiança comparativamente baixo em comparação com reuniões anteriores. Um ponto base equivale a 0,01%.

Muitos em Wall Street continuaram a prever que o primeiro movimento do Fed seria mais cauteloso.

“A experiência de aperto, embora parecesse funcionar, não funcionou exatamente da maneira que eles pensavam que funcionaria, então a flexibilização deve ser vista com a mesma incerteza”, disse Tom Simons, economista norte-americano da Jefferies. “Então, se você não tem certeza, não se apresse.”

“Eles deveriam agir rapidamente”, disse Zandi, expressando uma visão mais pacífica. “Caso contrário, eles correm o risco de quebrar alguma coisa.”

O debate na sala de reuniões do FOMC deverá ser interessante e haverá uma divisão invulgar entre os responsáveis ​​que normalmente votam em uníssono.

“Meu palpite é que eles estão divididos”, disse o ex-presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, Robert Kaplan, à CNBC na terça-feira. “Haverá alguns na mesa que sentirão, como eu, que estão um pouco atrasados ​​e que gostariam de chegar à linha da frente e prefeririam não passar o outono a perseguir a economia. Haverá outros que, do ponto de vista da gestão de risco, apenas querem ser mais cautelosos.”

Além do debate 25 contra 50, esta será uma reunião do Fed repleta de ação. Aqui está um resumo do que está na agenda:

O FOMC manteve a sua taxa de referência dos fundos federais na faixa de 5,25% a 5,5% desde o seu último aumento em julho de 2023.

Esta é a taxa mais elevada em 23 anos e persiste mesmo quando a taxa de inflação preferida da Fed caiu de 3,3% para 2,5% e a taxa de desemprego subiu de 3,5% para 4,2% durante o mesmo período.

Nas últimas semanas, o presidente Jerome Powell e os seus colegas decisores políticos deixaram poucas dúvidas de que nesta reunião virão cortes. Decidir quanto será esse valor envolverá um cálculo entre o combate à inflação e a constatação de que o mercado de trabalho desacelerou significativamente nos últimos meses.

“Para o Fed, tudo se resume a decidir qual risco é mais significativo – um retorno às pressões inflacionárias se caírem 50 pontos base, ou a ameaça de recessão se caírem apenas 25 pontos base”, Seema Shah, estrategista-chefe global , disse em comentários por escrito. “Já criticado por ser demasiado lento na resposta à crise inflacionária, o Fed provavelmente será cauteloso em ser reativo, em vez de proativo, ao risco de recessão.”

Talvez tão importantes como os cortes nas taxas sejam os sinais que os participantes da reunião enviam sobre as mudanças nas taxas que esperam que aconteçam a seguir.

Isso acontecerá por meio de um “gráfico de pontos”, uma grade na qual cada autoridade sinalizará como vê as coisas acontecendo nos próximos anos. O gráfico de setembro oferecerá a primeira previsão para 2027.

Em Junho, os membros do FOMC planearam apenas um corte nas taxas antes do final do ano. É quase certo que isto irá acelerar, uma vez que os mercados precificam o equivalente a cinco ou 1,25 pontos percentuais de cortes (assumindo alterações de 25 pontos base), faltando apenas três reuniões.

No geral, os traders esperam que o Fed reduza as taxas no próximo ano em 2,5 pontos percentuais em relação à atual taxa de empréstimo overnight antes de parar, de acordo com o indicador de contratos futuros FedWatch do CME Group.

“Parece demasiado agressivo, a menos que saibamos que a economia vai começar a enfraquecer ainda mais”, disse Zandi sobre as perspectivas do mercado. A Moody’s espera cortes de 0,25 ponto percentual em cada uma das três reuniões restantes deste ano, incluindo a reunião desta semana.

O gráfico de dispersão faz parte do Resumo das Previsões Económicas do FOMC, que também contém previsões não oficiais para o desemprego, o produto interno bruto e a inflação.

O maior ajustamento do SEP será provavelmente no desemprego, que o comité quase certamente aumentará em relação à sua previsão de final de ano de 4,0% em Junho. A taxa de desemprego é atualmente de 4,2%.

A inflação subjacente, registada em Junho em 2,8% para o conjunto do ano, deverá ser revista em baixa, tendo-se situado pela última vez em 2,6% em Julho.

“A inflação parece estar aquém das previsões de Junho do FOMC, com taxas mais elevadas no início do ano parecendo cada vez mais uma sazonalidade residual em vez de uma reaceleração. Portanto, um tema-chave da reunião será uma mudança de foco para os riscos do mercado de trabalho”, disseram economistas do Goldman Sachs em nota.

Além dos ajustes no gráfico de dispersão e no plano de ação de taxas, a declaração pós-reunião do comitê precisará ser modificada para refletir a redução esperada das taxas, bem como qualquer orientação adicional que o comitê adicione.

A declaração e o plano de ação de desenvolvimento econômico divulgados às 14h00 horário do leste dos EUA serão as primeiras reações do mercado, seguidas pela conferência de imprensa de Powell às 14h30.

Goldman espera que o FOMC “provavelmente reverá a sua declaração para parecer mais confiante em relação à inflação, caracterizará os riscos para a inflação e o emprego como mais equilibrados e voltará a enfatizar o seu compromisso em manter o emprego máximo”.

“Não creio que sejam particularmente específicos sobre qualquer tipo de orientação futura”, disse Simons, economista da Jefferies. “Neste ponto do ciclo, a orientação prospectiva é de pouca utilidade quando o Fed não sabe realmente o que vai fazer.”