Apesar da volatilidade recente, o estatuto do iene japonês como ativo de refúgio permanece inalterado

Japão iene tem sido tradicionalmente visto como um activo seguro que protege os investidores dos efeitos da turbulência económica e de mercado, um estatuto que os analistas dizem que permanece intacto apesar das fortes oscilações da moeda este ano.

O iene registou uma forte volatilidade durante grande parte de 2024, com a moeda a enfraquecer para níveis não vistos desde 1986, o que levou o Banco do Japão a intervir em Julho para apoiar a moeda. O Banco do Japão interveio anteriormente para apoiar o iene em Maio, quando este se desvalorizou para 160 face ao dólar americano.

Desde a decisão do Banco do Japão de aumentar as taxas em Julho, o mercado de acções e a moeda do Japão têm experimentado enormes flutuações. O Nikkei registrou sua maior perda diária desde 1987 em 2 de agosto, com o forte fortalecimento do iene.

Os analistas com quem a CNBC conversou, embora descontassem a volatilidade do iene japonês, disseram que o status de porto seguro do iene é amplamente mantido pela “previsibilidade” da moeda.

“Acreditamos que podemos chamar isso de ‘porto seguro’ dado o fato de que o Japão continua sendo o maior credor externo (do mundo) e tem visto um superávit persistente em conta corrente e inflação (interna)”, disse Ryota Abe, economista da Sumitomo Mitsui. Corporação Bancária. Os défices tendem a enfraquecer as moedas, enquanto os excedentes as fortalecem.

Hugh Chang, consultor-chefe de investimentos da plataforma de gestão de patrimônio e fundos Endowus, disse que a moeda se fortalece de forma confiável quando os rendimentos dos títulos e das ações dos EUA caem ao mesmo tempo, como durante a crise de 2008 e a crise induzida pela COVID-19 em 2020.

Por outro lado, o iene tende a enfraquecer face ao dólar americano durante períodos de aversão ao risco se os rendimentos dos títulos dos EUA subirem e as ações caírem, acrescentou Chung, citando os desenvolvimentos em 2022, quando a Reserva Federal dos EUA aumentou as taxas para combater a inflação.

Chung atribuiu a forte volatilidade do iene este ano à grande diferença nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA e do Japão. O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos é pouco superior a 1%, enquanto o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos está próximo de 4%.

Pouco antes de o Banco do Japão suspender a sua política de controlo da curva de rendimentos em 18 de março, a diferença era ainda maior, com o rendimento do JGB a 10 anos a 0,796% e o rendimento do Tesouro a 10 anos a 4,304% em 16 de março, a última negociação um dia antes do anúncio.

Esta diferença nas taxas de juro levou ao chamado “carry trade”, onde os investidores tomam emprestado ienes baratos para investir em activos de maior rendimento.

Quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros, isso levou a um iene mais forte, que subiu mais de 12% em relação ao dólar em três semanas, de 161,99 em 3 de julho para 141,66 em 5 de agosto, enquanto os investidores tentavam desfazer o carry trade “

De acordo com Chung, o iene não perdeu a sua sensibilidade às taxas de juro dos EUA, o iene continuará a ser um activo de refúgio durante o período de preocupações sobre o crescimento económico.

Abe, do SMBC, disse que a alta volatilidade do iene se deveu a mudanças no ambiente do mercado externo, e não a fatores internos no Japão.

O maior “factor que contribuiu” para a elevada volatilidade observada em Agosto foi a “preocupação excessiva” com a possibilidade de os EUA entrarem em recessão, depois de o país ter registado números de desemprego superiores aos previstos e um crescimento do emprego inferior ao esperado.

“É claro que não excluo completamente o impacto do aumento inesperado das taxas do Banco do Japão em julho, mas foi de apenas 15 (pontos base) e a reação inicial à decisão do Banco do Japão foi bastante mista”, acrescentou.

Se a decisão do Banco do Japão tivesse sido a causa da volatilidade, a reacção do mercado teria sido muito mais forte, disse Abe, acrescentando que o iene “deveria ter sido recomprado imediatamente após a decisão do Banco do Japão, mas isso não aconteceu”.

A decisão do Banco do Japão foi anunciada durante o pregão de 31 de julho, mas o iene só mudou significativamente durante o pregão de 2 e 5 de agosto.

Abe prevê que o iene ficará em torno de 145 ienes por dólar este ano, com um fortalecimento adicional dependente do ritmo dos cortes nas taxas do Fed, que ele chama de “extremamente importantes”.

Ele espera que a moeda se fortaleça para cerca de 138 em relação ao dólar até o final de 2025, com “alguma volatilidade elevada”, acrescentando que poderá chegar a 130.

Esta volatilidade pode ser causada pelas medidas de política monetária do Banco do Japão, mas Abe não prevê quaisquer aumentos de taxas por parte do Banco do Japão “por enquanto”.

Ele não descartou totalmente um aumento das taxas do banco central, observando que o PIB do segundo trimestre mostrou uma recuperação mais forte do que o esperado no consumo privado, o que poderia reforçar os argumentos a favor de um aumento.

Chung tem uma opinião diferente: “É provável que a volatilidade do iene tenha atingido o seu pico este ano, dado que o desenrolar do carry trade já ocorreu parcialmente, e as ações dos bancos centrais provavelmente não serão uma surpresa para os mercados”.

Ambos os especialistas concordaram que a taxa de câmbio do iene dependerá muito provavelmente das perspectivas de crescimento da economia dos EUA.