Aqui está tudo o que você pode esperar do discurso do presidente do Fed, Powell, na sexta-feira em Jackson Hole

Apesar de toda a atenção dada ao discurso político do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na sexta-feira, a probabilidade de qualquer notícia chocante parece improvável.

Afinal de contas, o mercado já tomou a sua decisão: a Fed começará a cortar as taxas em Setembro e provavelmente continuará a reduzi-las até ao final do ano e até 2025.

Embora ainda permaneçam algumas questões sobre a dimensão e a frequência dos cortes, Powell fica agora com uma breve visão geral da situação e algumas orientações limitadas sobre o que está por vir.

“Interrompa-me se você já ouviu isso antes: eles ainda são orientados por dados”, disse Lou Crandall, ex-funcionário do Fed e agora economista-chefe da Wrightson-ICAP, a corretora onde trabalhou por mais de 40 anos. . Ele espera que Powell seja “inequívoco quanto à direção, mas os detalhes de quão rápido e exatamente quando dependerão dos dados entre agora e a reunião. Não há dúvida de que começarão a cortar em setembro.”

O discurso será proferido às 10h, horário do leste dos EUA, na reunião anual do Fed dos banqueiros centrais do mundo, em Jackson Hole, Wyoming. A conferência chama-se “Reavaliação da Eficácia e Transmissão da Política Monetária” e prolonga-se até sábado.

Se houvesse dúvidas sobre as intenções do Fed de cortar pelo menos um quarto de ponto percentual na reunião do FOMC de 17 a 18 de setembro, elas foram dissipadas na quarta-feira. A ata da sessão de julho mostrou que uma “grande maioria” dos membros era favorável aos cortes em setembro, salvo quaisquer surpresas.

O presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, levou esse ponto adiante na quinta-feira, dizendo à CNBC que “precisamos iniciar o processo de corte das taxas em setembro”.

A grande questão é se o primeiro corte em mais de quatro anos será de um quarto de ponto ou meio ponto, um tema sobre o qual Harker não fará promessas. Os mercados estão apostando em um quarto, mas deixando chances de metade em cerca de 1 em 4, de acordo com o FedWatch CME Group.

Um declínio de meio ponto exigiria provavelmente uma deterioração significativa nos dados económicos durante o período e, em particular, outro relatório fraco sobre as folhas de pagamento não agrícolas dentro de duas semanas.

“Embora eu ache que o cenário básico do Fed seja que eles mudem um quarto, e meu cenário básico seja que eles mudem um quarto, não acho que eles sentirão a necessidade de fornecer qualquer orientação sobre isso tão longe. .” “, disse Crandall.

Nos anos anteriores, Powell utilizou o seu discurso em Jackson Hole para expor iniciativas políticas globais e fornecer pistas sobre o futuro da política.

Na sua primeira aparição em 2018, ele expôs a sua opinião sobre as taxas de juro e as taxas de desemprego serem consideradas “neutras” ou estáveis. Um ano depois, ele apontou cortes iminentes nas taxas. Num discurso proferido no meio de protestos raciais em 2020, Powell revelou uma nova abordagem que permitiria que a inflação subisse mais rapidamente do que o habitual sem aumentar as taxas no interesse de promover um mercado de trabalho mais inclusivo. No entanto, esta “meta flexível para a inflação média” teria precedido um período de aumentos acentuados de preços – deixando Powell a navegar num delicado campo minado de política durante os próximos três anos.

Desta vez a tarefa será confirmar as expectativas do mercado, bem como expressar as suas impressões sobre a economia e, em particular, a diminuição das pressões inflacionárias e algumas preocupações sobre o mercado de trabalho.

“A chave para nós será o tom do presidente Powell, que esperamos que se incline para taxas mais moderadas ou mais baixas”, disse Jack Janasiewicz, estrategista-chefe de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions, em comentário por escrito. “Simplificando, a inflação continua a tender para a meta de 2%, aparentemente a uma taxa que excede o consenso. Acrescente a isso os sinais de um mercado de trabalho mais fraco e há pouca necessidade de permanecer agressivo”.

A Fed manteve a sua principal taxa de juro overnight durante os últimos 13 meses, após uma série de subidas agressivas. Os mercados tiveram, em geral, um bom desempenho sob o regime de taxas mais elevadas, mas recuperaram brevemente após a reunião de Julho, na sequência de sinais de deterioração do mercado de trabalho e de enfraquecimento do sector industrial.

Espera-se que Powell destaque pelo menos alguns dos obstáculos económicos, bem como o progresso que o Fed fez no combate à inflação.

“Esperamos que Powell expresse um pouco mais de confiança nas perspetivas de inflação e preste um pouco mais de atenção aos riscos descendentes no mercado de trabalho do que na sua conferência de imprensa após a reunião de julho do FOMC, à luz dos dados divulgados desde então”, disse o economista. em nota recente, Goldman Sachs David Mericle.

O Goldman está a seguir aproximadamente o consenso das expectativas do mercado: cortes nas taxas em cada uma das próximas três reuniões, seguidos de uma maior flexibilização em 2024, reduzindo em última análise a taxa dos fundos federais em cerca de 2 pontos percentuais – o caminho político que irá delinear Powell em Jackson Hole.

Os presidentes do Fed disseram que são insensíveis aos movimentos no mercado financeiro, mas Powell sem dúvida viu a reação desde a reunião de julho e desejará dissipar as preocupações de que o banco central continuará a esperar antes de flexibilizar a política.

“Powell está inclinado a apoiar o mercado de ações”, disse Komal Sr-Kumar, chefe da Sri-Kumar Global Strategies. “Ele indicou repetidamente que as taxas cairiam. Eles não caíram, mas desta vez ele irá.”