Dois principais relatórios de inflação da semana ajudarão a determinar o tamanho do corte nas taxas do Fed

Esta semana, a Reserva Federal está a rever os dados da inflação pela última vez antes de decidir em breve a dimensão do seu amplamente esperado corte nas taxas de juro.

Na quarta-feira, o Bureau of Labor Statistics do Departamento do Trabalho divulgará seu relatório do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de agosto. Um dia depois, o Bureau of Labor Statistics (BLS) divulgará o seu Índice de Preços ao Produtor (IPC), também de agosto, medida utilizada como proxy dos custos no atacado.

Com a questão de saber se a Fed irá cortar as taxas na sua próxima reunião de política monetária, em 18 de Setembro, está praticamente decidida, a única questão é saber quanto. O relatório de emprego de sexta-feira não forneceu qualquer clareza sobre esta questão, por isso esperamos que os números do IPC e do PPI esclareçam as coisas.

“Os dados de inflação ficaram em segundo plano em relação aos dados do mercado de trabalho ao influenciar a política do Fed”, disse Veronica Clark, economista do Citigroup, em nota. “Mas com os mercados – e provavelmente os próprios funcionários do Fed – divididos sobre o tamanho apropriado do primeiro corte nas taxas em 18 de setembro, os dados do IPC de agosto podem continuar a ser um fator importante na próxima decisão.”

A previsão de consenso do Dow Jones prevê um aumento de 0,2% no IPC, tanto numa base global como numa base central que exclui as rubricas voláteis dos alimentos e da energia. Numa base anualizada, espera-se que isto resulte em taxas de inflação correspondentes de 2,6% e 3,2%. O PPI também deverá crescer 0,2% tanto para os indicadores gerais como para os principais. As autoridades do Fed tendem a concentrar-se mais na medida central como um melhor indicador das tendências de longo prazo.

Pelo menos para o IPC, a leitura não está particularmente próxima da meta de longo prazo do Fed de 2%. Mas há algumas advertências importantes a serem lembradas.

Em primeiro lugar, embora a Fed preste atenção ao IPC, este não é a sua principal medida de inflação. Esse seria o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal do Departamento de Comércio, que registou pela última vez uma inflação global de 2,5% em Julho.

Em segundo lugar, os decisores políticos estão preocupados com a direcção do movimento quase tanto como com o valor absoluto, e a tendência ao longo dos últimos meses tem sido um abrandamento decisivo da inflação. Em termos de núcleo de preços, a previsão do IPC para os 12 meses de agosto representará uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação a julho.

Finalmente, o foco dos responsáveis ​​da Fed passou de um foco de laser na contenção da inflação para preocupações crescentes sobre a saúde do mercado de trabalho. As contratações desaceleraram significativamente desde Abril, com o crescimento médio mensal das folhas de pagamento não-agrícolas a cair para 135.000, face a 255.000 nos cinco meses anteriores, e as vagas de emprego a diminuir.

À medida que o foco no trabalho se intensificou, também aumentaram as expectativas de que o Fed começará a cortar as taxas. A principal taxa dos fundos federais varia atualmente de 5,25% a 5,50%.

“O relatório do IPC de Agosto deverá mostrar mais progressos na redução da inflação para o objectivo de 2,0 por cento da Fed”, escreveu Dean Baker, co-fundador do Centro de Investigação Económica e Política. “Salvo algumas surpresas extraordinárias, não deveria haver nada neste relatório que pudesse impedir o Fed de cortar as taxas, e muito possivelmente de forma significativa.”

Contudo, os mercados parecem ter aceitado que a Fed começou a agir lentamente.

De acordo com o FedWatch CME Group, as cotações do mercado futuro na terça-feira indicavam uma chance de 71% de que o Comitê Federal de Mercado Aberto, que determina as taxas, inicie sua campanha de flexibilização com um corte de um quarto de ponto percentual, e apenas 29% de chance de um corte mais agressivo. por meio ponto.

No entanto, alguns economistas acreditam que isto pode ser um erro.

Citando um abrandamento geral nas contratações, juntamente com uma revisão em baixa significativa no número de empregos nos meses anteriores, Samuel Tombs, economista-chefe para os EUA na Pantheon Macroeconomics, acredita que “o abrandamento do Verão deverá parecer ainda mais acentuado dentro de alguns meses”. ” e a tendência de queda nas contratações “é ainda mais duradoura”.

“Estamos, portanto, desapontados – mas não surpresos – que os membros do FOMC, que falaram depois do relatório sobre o emprego, mas antes do pré-corte, ainda estejam inclinados para uma flexibilização de 25 (pontos base) este mês”, disse Tombs numa nota na segunda-feira. “Mas na reunião de novembro, com dois novos relatórios de emprego em mãos, os argumentos a favor de um corte rápido nas taxas serão convincentes.”

Na verdade, os preços de mercado, embora apontem para um início moderado dos cortes em Setembro, prevêem uma descida de meio ponto em Novembro e talvez outro meio ponto em Dezembro.