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“É hora de ajustar a política”

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O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, lançou na sexta-feira as bases para um próximo corte nas taxas de juros, embora tenha se recusado a fornecer um momento ou tamanho exato.

“Chegou a hora de um ajuste de política”, disse o banqueiro central em seu tão aguardado discurso no retiro anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming. “A direção da viagem é clara e o momento e o ritmo dos cortes nas taxas dependerão dos dados recebidos, das mudanças nas perspectivas e do equilíbrio dos riscos.”

Assista ao vivo: o presidente do Fed, Jerome Powell, fala na conferência de Jackson Hole

Enquanto os mercados aguardam a direcção da política monetária, Powell concentrou-se em olhar para trás, para as causas da inflação, o que levou a uma série agressiva de 13 aumentos de taxas entre Março de 2022 e Julho de 2023.

Mas ele notou progressos no combate à inflação e disse que a Fed poderia agora igualmente concentrar-se no outro lado do seu duplo mandato, nomeadamente garantir que a economia permaneça no pleno emprego.

“A inflação caiu significativamente. O mercado de trabalho já não está sobreaquecido e as condições não são tão apertadas como antes da pandemia”, disse Powell. “As restrições de fornecimento voltaram ao normal. E o equilíbrio de riscos para os nossos dois mandatos mudou.”

O discurso ocorre num momento em que a taxa de inflação está a cair constantemente em direção à meta de 2% do Fed, embora ainda não a tenha alcançado. O indicador de inflação preferido do Fed estava recentemente em 2,5%, abaixo dos 3,2% de um ano atrás e bem abaixo do seu pico acima de 7% em junho de 2022.

Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego tem aumentado lenta mas continuamente, atingindo mais recentemente 4,3% e numa área que de outra forma desencadearia o comprovado indicador de recessão. No entanto, Powell atribuiu o aumento do desemprego ao aumento do número de pessoas que entram na força de trabalho e a um ritmo mais lento de contratações, e não ao aumento dos despedimentos ou à deterioração geral do mercado de trabalho.

“O nosso objectivo era restaurar a estabilidade de preços, mantendo ao mesmo tempo um mercado de trabalho forte, evitando o aumento acentuado do desemprego que caracterizou episódios desinflacionários anteriores, quando as expectativas de inflação estavam menos firmemente ancoradas”, disse ele. “Embora a tarefa ainda não esteja concluída, fizemos progressos significativos rumo a este resultado.”

Os mercados esperam que a Fed comece a cortar as taxas em Setembro, embora Powell não tenha mencionado quando espera que comece a flexibilização da política monetária. A ata da reunião do FOMC de julho, divulgada na quarta-feira, observou que uma “grande maioria” das autoridades acreditava que um corte em setembro seria apropriado se não houvesse surpresas nos dados.

Além de avaliar a situação atual, Powell dedicou um tempo significativo em seu discurso analisando os motivos que levaram ao aumento da inflação, que atingiu o nível mais alto em 40 anos, bem como a resposta do Fed e as razões pelas quais as pressões sobre os preços diminuíram sem uma recessão.

Quando a inflação começou a subir no início de 2021, ele e os seus colegas, bem como muitos economistas de Wall Street, consideraram-na um fenómeno “temporário” causado por factores relacionados com a COVID que desapareceria com o tempo.

“O bom navio Transitório estava lotado”, brincou Powell, “com a maioria dos principais analistas e banqueiros centrais das economias avançadas a bordo”.

Quando se tornou claro que a inflação estava a espalhar-se dos bens para os serviços, a Fed alterou a sua política e começou a aumentar as taxas, acabando por aumentar em 5,25 pontos percentuais a sua taxa de referência overnight, que tinha estado perto de zero após cortes de emergência nos primeiros dias da pandemia.

Powell disse que o aumento da inflação é um “fenómeno global”, o resultado do “rápido aumento da procura de bens, cadeias de abastecimento tensas, um mercado de trabalho apertado e aumento dos preços das matérias-primas”.

Ele atribuiu isso à confiança no Fed e às expectativas razoáveis ​​de que a inflação acabará caindo, permitindo à economia evitar uma contração acentuada durante um período de aumentos das taxas.

“O FOMC não se esquivou às suas responsabilidades e as nossas ações demonstraram claramente o nosso compromisso em restaurar a estabilidade de preços”, disse ele. “Uma lição importante da experiência recente é que as expectativas de inflação fixa, apoiadas por uma acção forte do banco central, podem promover a desinflação sem necessidade de flexibilização.”

Powell acrescentou que ainda há “muito a aprender” com esta experiência.

“Esta é a minha avaliação dos acontecimentos. Sua avaliação pode variar”, disse ele.

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