Goldman Sachs está preocupado com a rapidez com que a confiança do mercado se recuperou

De acordo com o chefe de pesquisa de alocação de ativos da empresa Goldman Sachs.

Na quarta-feira, no programa “Squawk Box Europe” da CNBC, Christian Mueller-Glissmann, do Goldman, disse que os investidores poderiam ver o declínio das ações no início de agosto como uma espécie de “tiro de alerta”.

Os mercados de ações começaram o mês sob intensa pressão, uma vez que as preocupações sobre uma possível recessão nos EUA e o fim das populares carry trades ligadas ao iene japonês fizeram com que as ações caíssem de níveis recordes. O S&P 500 perdeu 3% em 5 de agosto, registando a maior perda num dia desde 2022.

Desde então, porém, as expectativas de um corte iminente das taxas de juro por parte da Reserva Federal e a melhoria dos dados económicos dos EUA fizeram as acções disparar. O S&P 500 saltou 8% desde 5 de agosto, e o Dow Jones Industrial Average subiu mais de 6%.

“Quando você fala sobre isso, você teve um ou dois meses em que as posições e o sentimento estavam no limite superior da faixa. As pessoas estavam otimistas”, disse Müller-Glissmann.

“Na verdade, estávamos preocupados com alguma correção porque, ao mesmo tempo, embora você tivesse uma posição de alta, a dinâmica macroeconômica era um pouco mais fraca. Tivemos surpresas macroeconómicas negativas nos EUA durante cerca de um mês e meio antes disso, e na verdade começamos a ver surpresas macroeconómicas na Europa e na China também se tornarem negativas”, acrescentou.

“A preocupação agora é a rapidez com que o mercado voltou ao ponto em que estávamos antes, e podemos discutir isso, mas certamente mostra que, infelizmente, estamos quase de volta ao mesmo problema que enfrentamos há um mês.”

Os participantes no mercado aguardam actualmente a divulgação de um relatório importante sobre a inflação nos EUA para obterem uma imagem mais completa da saúde da maior economia do mundo. Os dados de gastos pessoais do consumidor dos EUA, a medida de inflação preferida do Federal Reserve, serão divulgados na sexta-feira.

Isso ocorre depois que o presidente do Fed, Jerome Powell, disse no final da semana passada que “chegou a hora de um ajuste de política”, aumentando as expectativas de um corte nas taxas na reunião do banco central de 18 de setembro. Powell se recusou a fornecer detalhes precisos sobre o momento ou a extensão do declínio.

Questionado sobre quais seriam as implicações do apetite ao risco nos próximos meses, Müller-Glissman disse: “O que aconteceu por volta de 5 de agosto foi obviamente uma enorme reação técnica exagerada… portanto foi uma oportunidade de compra.”

Segundo ele, o problema atual dos participantes do mercado é que as ações e os ativos de risco “compensaram totalmente” as perdas e voltaram às posições anteriores.

“Acho bastante interessante que o apetite pelo risco não tenha retornado ao nível de antes, e o que realmente aconteceu é que os ativos portos seguros – títulos, ouro, ienes, francos suíços – não foram realmente vendidos”, disse. Müller-Glissmann.

“Eu diria que a boa notícia é que, embora o S&P esteja de volta onde estávamos antes, não há mais complacência. Não estamos no nível anterior de sentimentos e posições extremamente otimistas.”

Müller-Glissman, que já defendeu uma carteira 60/40, observou que a carteira equilibrada teve um desempenho “fenomenal” durante meses voláteis para os mercados. Contudo, alertou que o recente amortecedor fornecido pelos mercados obrigacionistas pode não ser tão fiável no curto prazo.

“Se você pensar bem, o mercado de títulos absorveu a maior parte da redução. Se você olhar para o portfólio 60/40, foi um aumento. Penso que o rebaixamento máximo foi de 2% para uma carteira equilibrada dos EUA ou da Europa. Por outras palavras, o mercado obrigacionista reequilibrou o capital como esperávamos”, disse Müller-Glissmann.

“Eu diria que, dado que não temos muita proteção de títulos no momento, taticamente você pode querer ser um pouco mais cuidadoso com sua exposição ao risco, especialmente depois desta recuperação”, continuou ele.

“Existem diferentes maneiras de lidar com isso, seja cortando um pouco… ou criando diversificadores alternativos, que podem ser alternativas líquidas, podem ser sobreposições de opções e coisas assim.”

– Lisa Kailai Han e Brian Evans da CNBC contribuíram para este relatório.