O preço do petróleo, que garante o equilíbrio orçamental da Arábia Saudita, está a subir rapidamente

A Arábia Saudita é uma superpotência. Não é apenas o maior exportador mundial de petróleo bruto; os seus custos de produção de petróleo para projectos petrolíferos são também os mais baixos do mundo, cerca de 10 dólares por barril. Quando cerca de 75% da sua receita fiscal provém do petróleo, isso é um grande problema.

E, durante algum tempo, o seu preço de equilíbrio fiscal do petróleo – aquele necessário para que o custo de um barril de petróleo bruto equilibrasse o orçamento – também foi bastante confortável.

Isto está a mudar à medida que o reino embarca em enormes projectos de gastos no âmbito da Visão 2030, destinados a modernizar a economia e a diversificar as suas fontes de receitas fora do petróleo. Todos os anos, o preço de equilíbrio projectado para o petróleo aumenta e o défice do reino aumenta.

Em Maio de 2023, o Fundo Monetário Internacional previu que o preço do petróleo de equilíbrio do reino seria de 80,90 dólares por barril, devolvendo-o a um défice fiscal após o seu primeiro excedente em quase uma década. A última previsão do Fundo em abril fixou esse valor em US$ 96,20 para 2024; cerca de 19% a mais que no ano anterior e cerca de 32% a mais que o preço atual do barril Óleo Brent, Na tarde de quarta-feira, a negociação estava em torno de US$ 73.

“Pelo menos até 2030, a Arábia Saudita estará sob enormes pressões orçamentais para demonstrar resultados significativos nos principais projetos da Visão 2030, bem como para se preparar e acolher grandes eventos desportivos e culturais”, como a Copa do Mundo FIFA de 2034 e a Expo 2030, disse. Li-Chen Sim, pesquisador visitante do Washington Middle East Institute.

“Tudo isto tendo como pano de fundo os aumentos esperados no fornecimento de petróleo dos EUA, Guiana, Brasil, Canadá e até dos Emirados Árabes Unidos, bem como o possível fraco crescimento do consumo de petróleo na China, o maior consumidor de petróleo do Reino, significa que a quebra orçamental do Reino -mesmo o preço provavelmente subirá para cerca de 100 dólares.”

Tudo isto, acrescenta ela, não inclui as necessidades de despesa interna do gigante fundo soberano do reino, o Fundo de Investimento Público, que está por detrás de megaprojectos multimilionários como o NEOM. Uma previsão da Bloomberg citada pela Nomura Asset Management fixou o preço de equilíbrio para este ano, incluindo os custos do PIF, em 112 dólares por barril.

“A Arábia Saudita é rica e os gastos do governo cresceram rapidamente ao longo da última década, mas tem parâmetros fiscais dentro dos quais deve operar, como qualquer outro país”, disse Nomura num relatório sobre os mercados árabes publicado em 2 de Setembro.

Indicadores económicos importantes “como a produção e os preços do petróleo fornecem agora sinais de alerta”, acrescentou. “Uma desaceleração global em meio à incerteza da oferta poderia piorar as perspectivas para as economias de hidrocarbonetos.”

Mas espere: os preços de equilíbrio fiscal nem sempre são tão importantes como as pessoas pensam, dizem alguns economistas e analistas de mercado. E para a Arábia Saudita, há uma série de opções para gerir a escassez e os preços do petróleo abaixo do ideal.

“A realidade é que os países enfrentam constantemente escassez e, portanto, a ideia de que a Arábia Saudita precisa de petróleo a 112 dólares ou qualquer que seja esse número, na minha opinião, não dá uma imagem verdadeira do que está a acontecer”, disse ele numa entrevista. com a CNBC, um analista de energia especializado no reino.

“A Arábia Saudita tem muita capacidade para contrair mais dívidas se quiser… não é um problema para eles incorrerem em pequenos défices”, disse o analista, que pediu anonimato devido às restrições profissionais para falar com a imprensa.

O reino também possui sólidas reservas cambiais, que atingiram o máximo de 20 meses de 452,8 mil milhões de dólares em Julho, e tem emitido títulos com sucesso. angariou 12 mil milhões de dólares nos mercados de dívida este ano. As receitas do petróleo deverão aumentar em 2025, quando os acordos de corte de produção da OPEP+, a maioria dos quais aceites pela Arábia Saudita, expirarem, dizem os analistas de energia.

“Deste ponto de vista, eles também partem de uma posição relativamente forte”, disse a fonte.

A dívida pública da Arábia Saudita aumentou de cerca de 3% do PIB na década de 2010 para 24% hoje – um enorme aumento, disse Sim. Mas pelos padrões internacionais ainda é baixo. Por exemplo, a dívida pública média nos países da UE é de 82%. Nos EUA, em 2023, esse número era de 123%.

Níveis de dívida relativamente baixos e uma elevada classificação de crédito tornam mais fácil para a Arábia Saudita contrair mais dívidas, conforme necessário. O Reino também introduziu uma série de reformas para incentivar e reduzir os riscos do investimento estrangeiro e diversificar as fontes de rendimento. Embora a economia do país tenha contraído nos últimos quatro trimestres consecutivos, a actividade económica não petrolífera cresceu 4,4% em termos anuais no segundo trimestre, um aumento de 3,4% em relação ao trimestre anterior.

“A boa notícia é que a economia está no bom caminho para se diversificar e já absorveu cortes significativos de subsídios e aumentos de IVA, ao mesmo tempo que criou um grande número de empregos”, afirma o relatório Nomura.

Embora o reino “ainda esteja aquém do nível desejado de investimento directo estrangeiro”, escreve o jornal, “a lei de investimento recentemente aprovada deverá aproximar-se do objectivo de criar um sector não petrolífero significativamente maior”.

No entanto, os riscos permanecem, principalmente se a procura de petróleo continuar fraca nos principais países consumidores e a oferta de petróleo bruto em países não-OPEP+ continuar a aumentar, disse Sim. E estes riscos estão completamente fora do controlo da Arábia Saudita.

“No primeiro ponto, o maior perigo é uma possível guerra tarifária retaliatória entre a China e os EUA ou a Europa”, disse Sim. Isto “poderia levar a um abrandamento do crescimento económico global e, portanto, a uma menor procura de petróleo”.