O que a aquisição do Commerzbank significará para o UniCredit e os bancos alemães

UniCréditopasso para adquirir participação em credor alemão Commerzbank levanta questões sobre se a tão esperada fusão transfronteiriça poderá estimular novas aquisições e abalar o setor bancário europeu.

Na semana passada, o UniCredit anunciou que tinha adquirido uma participação de 9% no Commerzbank, confirmando que metade dessa participação tinha sido adquirida ao governo. Berlim tem sido um dos principais accionistas do Commerzbank desde que injectou 18,2 mil milhões de euros (20,2 mil milhões de dólares) para salvar o credor durante a crise financeira de 2008.

O UniCredit também manifestou interesse na fusão das duas empresas, com o CEO do banco italiano, Andrea Orcel, a dizer à Bloomberg TV que “todas as opções estão sobre a mesa”, apontando para a possibilidade de não tomar quaisquer medidas adicionais ou de comprar no mercado aberto. O Commerzbank deu uma resposta mais fria às propostas de fusão.

Os analistas, no entanto, saudaram a medida do UniCredit, especialmente porque a união poderia estimular uma actividade semelhante no sector bancário europeu, que é frequentemente visto como mais fragmentado do que nos EUA e onde as barreiras regulamentares e questões herdadas constituem obstáculos a grandes negócios.

Até agora, o mercado reagiu positivamente às ações do UniCredit. As ações do Commerzbank subiram 20% no dia em que a participação no UniCredit foi anunciada. As ações do credor alemão subiram cerca de 48% desde o início do ano e subiram mais 3% na quarta-feira.

Os investidores valorizam a sobreposição geográfica dos dois bancos, a consistência no desempenho financeiro e a sugestão de que a transação é de natureza “conjunta”, disseram analistas do UBS liderados por Ignacio Cerezo em nota de pesquisa na semana passada. Segundo o UBS, a bola está agora do lado do Commerzbank.

Analistas da Berenberg disseram em nota na semana passada que o potencial acordo de fusão “teoricamente deveria ter um impacto limitado nos planos de alocação de capital do UniCredit”. Afirmaram que embora houvesse “valor estratégico” no acordo, os benefícios financeiros imediatos para o UniCredit poderiam ser modestos e os riscos potenciais de um acordo transfronteiriço reduziriam alguns dos benefícios.

David Benhamou, diretor de investimentos da Axiom Alternative Investments, saudou a decisão de Orcel de adquirir uma participação no Commerzbank, chamando-a de uma “jogada fantástica” que faz sentido dada a maior participação de mercado alemão que proporcionaria ao UniCredit.

Como o Commerzbank “não incorreu em custos no segundo trimestre, a sua avaliação é muito baixa neste momento, por isso o momento em que (Orcel) entrou é provavelmente um dos melhores momentos que poderia ter tido”, disse Benhamou ao programa “Squawk” da CNBC. Europa” na semana passada.

Questionado sobre o quão perto estava uma aquisição no curto prazo, Benhamou disse que era possível, dizendo: “Eles provavelmente chegarão lá”.

De acordo com Arnaud Journois, vice-presidente sénior de classificações de instituições financeiras europeias da Morningstar DBRS, o UniCredit já está no caminho certo para se tornar um banco líder na Europa.

Ele disse ao “Street Signs Europe” da CNBC na quarta-feira que havia uma “lógica dupla” por trás da medida do UniCredit, uma vez que permite ao credor italiano obter acesso aos mercados alemão e polaco, onde o Commerzbank opera atualmente.

“O UniCredit tem estado muito ativo nos últimos dois anos, fazendo diversas aquisições direcionadas… Portanto, este é o próximo passo lógico”, disse Journois.

O UniCredit continua a surpreender os mercados com alguns lucros trimestrais estelares. Ganhou 8,6 mil milhões de euros no ano passado, um aumento de 54% em relação ao ano anterior, ao mesmo tempo que encantou os investidores com recompras de ações e dividendos.

Os analistas esperam que a medida do UniCredit encoraje uma maior consolidação transfronteiriça. As autoridades europeias falam cada vez mais sobre a necessidade de bancos maiores. Por exemplo, o Presidente francês Emmanuel Macron disse numa entrevista à Bloomberg em Maio que o sector bancário europeu precisa de mais consolidação.

“Os países europeus podem ser parceiros, mas por vezes ainda competem. Portanto, sei que do ponto de vista da UE – do ponto de vista dos políticos – existe um desejo de uma maior consolidação. No entanto, acreditamos que existem vários obstáculos que dificultam isso, especialmente na área regulatória”, disse Journois à CNBC.

De acordo com Reint Gropp, presidente do Hall Institute for Economic Research, uma fusão transfronteiriça entre o UniCredit e o Commerzbank seria preferível a uma fusão nacional entre o Deutsche Bank e o Commerzbank.

“A estrutura bancária alemã necessita há muito de um processo de consolidação. Na verdade, a Alemanha ainda representa quase metade de todos os bancos da zona euro, excedendo significativamente a sua quota no PIB. Portanto, qualquer processo de consolidação agora seria bem-vindo”, disse Gropp ao “Street Signs Europe” da CNBC na quarta-feira.

Ele observou que o Commerzbank sempre foi um “grande candidato a aquisição” no sector bancário alemão, uma vez que a maioria dos outros bancos no país são bancos de poupança, que não podem ser adquiridos por instituições privadas, ou bancos cooperativos, que também são alvos difíceis de aquisição.

Banco Alemãoque ainda era considerado um dos principais candidatos à aquisição do Commerzbank após o colapso repentino das negociações iniciais em 2019, está supostamente a desenvolver a sua própria estratégia de defesa após adquirir uma participação no UniCredit.

Filippo Alloatti, chefe de finanças do Federated Hermes, disse que é improvável que o Deutsche Bank apresente uma oferta competitiva forte ao Commerzbank.

Com um rácio CET1 de 13,5% em comparação com o seu objetivo de 13%, o Deutsche Bank está bastante “restringido”. Os índices CET são usados ​​para avaliar a solidez financeira de um credor. O banco alemão também tem menos excesso de capital do que o UniCredit e, portanto, “não pode permitir-se” uma aquisição, disse Alloatti.

No entanto, o Deutsche Bank poderia fazer uma “cara de coragem”, sugeriu Alloatti, e considerar outro alvo, como o ABN Amro. O banco holandês, que também foi resgatado pelo Estado durante a crise financeira de 2008, tem sido alvo de especulações de aquisição.

“Estávamos esperando por isso”, disse Alloatti sobre o potencial para uma maior consolidação no setor. “Se eles (UniCredit) forem bem sucedidos, então é claro que outras equipas de gestão irão analisar o caso”, disse ele, observando que também há margem para consolidação doméstica em Itália.

Gropp reconheceu que o CEO do UniCredit tomou uma “medida muito ousada” que pegou de surpresa o governo alemão e o Commerzbank.

“Mas talvez precisemos de um passo ousado para fazer algumas mudanças no sistema bancário europeu que já deveriam ter sido feitas há muito tempo”, disse ele.

Em comentários relatados à Reuters, o CEO do Commerzbank, Manfred Knof, disse aos repórteres na segunda-feira que consideraria quaisquer propostas do UniCredit de acordo com o compromisso do banco com seus acionistas.

Na semana passada, Knof disse ao conselho fiscal do banco que não iria solicitar uma prorrogação do seu contrato, que vai até o final de 2025. O jornal alemão Handelsblatt informou que o conselho pode considerar uma mudança de liderança mais cedo.

O conselho de supervisão do Commerzbank se reunirá na próxima semana para discutir a participação do UniCredit, disseram à CNBC pessoas familiarizadas com o assunto que pediram anonimato. Não há planos para substituir Knof imediatamente após esta reunião, acrescentaram as fontes.

— Annette Weisbach, Sylvia Amaro e Ruxandra Iordache da CNBC contribuíram para este relatório.