‘Políticas mais duras’ ainda podem ser necessárias

O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, elogiará os progressos alcançados na redução da inflação no Reino Unido num discurso na sexta-feira, mas também alertará que a política monetária poderá ter de permanecer contracionista durante mais tempo do que o esperado devido à turbulência no mercado de trabalho.

Espera-se que Bailey diga, num discurso num simpósio da Reserva Federal em Jackson Hole, Wyoming, que a inflação global “caiu acentuadamente à medida que os choques nos preços da energia e dos alimentos diminuíram” e que as taxas mais elevadas ajudaram a lidar com os chamados efeitos de segunda ordem, como como o aumento dos salários e dos preços.

O crescimento subjacente dos preços no Reino Unido durante dois meses deste ano esteve em linha com o objectivo de 2% do Banco de Inglaterra e situou-se em 2,2% em Julho.

Bailey dirá que os riscos para a inflação sustentada são menores do que eram há um ano, acrescentando que está agora mais inclinado para um cenário em que “a sustentabilidade é essencialmente autocorrigível à medida que o grau de restrições que impomos hoje diminui com o tempo”.

No entanto, alertou que são possíveis dois cenários menos “favoráveis”, que exigiriam que o Banco de Inglaterra “mantivesse as restrições por mais tempo”.

Espera-se que estes cenários “assumam que há mudanças estruturais nos mercados de bens e de trabalho que levam a mudanças no lado da oferta da economia, que é o legado de longo prazo dos grandes choques que vivemos”, dirá.

Isso ocorre depois que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fez seus comentários mais duros até o momento na sexta-feira, indicando que o maior banco central do mundo enfrenta cortes nas taxas de juros, dizendo: “É hora de ajustar a política”.

Os decisores políticos do Banco de Inglaterra expressaram repetidamente preocupação com o ritmo de crescimento salarial no Reino Unido e com as tensões no mercado de trabalho. Entretanto, a inflação nos serviços, o sector dominante no Reino Unido, permanece acima dos 5%.

O Banco de Inglaterra cortou as taxas de juro em 25 pontos base em Agosto, o primeiro corte no ciclo actual. Mas ele deixou os participantes do mercado adivinhando até o último minuto se os manteria no mesmo nível em meio a divisões entre seus membros votantes que empurraram o corte acima da linha por 5 votos a 4.

Os mercados precificaram quase totalmente um corte adicional de 50 pontos base nas taxas este ano, de acordo com o LSEG.

“Parece-me que o custo económico da redução da inflação persistente – o custo em termos de menor produção e maior desemprego – pode ser menor do que no passado”, dirá também Bailey na sexta-feira.

“Isto é consistente com um processo desinflacionário que é persistente e mais consistente com uma aterragem suave do que com um processo induzido pela recessão.”

A economia do Reino Unido regressou ao crescimento este ano, após uma recessão curta e superficial em 2023, com o produto interno bruto a expandir-se 0,7% e 0,6% no primeiro e segundo trimestres deste ano, respetivamente.