Ray Dalio diz que o Fed enfrenta um difícil equilíbrio

Quando a Reserva Federal dos EUA cortou as taxas de juro pela primeira vez desde o início da pandemia da COVID, o investidor bilionário Ray Dalio observou que a economia dos EUA ainda enfrenta uma “enorme quantidade de dívida”.

A decisão do banco central reduz a taxa de fundos federais para uma faixa de 4,75% a 5%. A taxa não só determina os custos dos empréstimos de curto prazo para os bancos, mas também afecta vários produtos de consumo, tais como hipotecas, empréstimos para aquisição de automóveis e cartões de crédito.

“A função do Federal Reserve é manter as taxas de juros altas o suficiente para beneficiar o credor, mas não tão altas que criem problemas para o devedor”, disse o fundador da Bridgewater Associates na quinta-feira na CNBC “Squawk Box Asia”, observando a dificuldade de. este “ato de equilíbrio”.

O Departamento do Tesouro dos EUA informou recentemente que o governo gastou mais de 1 bilião de dólares este ano no pagamento de juros sobre a sua dívida nacional de 35,3 biliões de dólares. Este aumento nos custos do serviço da dívida também coincidiu com um aumento significativo do défice orçamental dos EUA em Agosto, que se aproxima dos 2 biliões de dólares durante o ano.

Na quarta-feira, Dalio listou a dívida, o dinheiro e o ciclo económico como uma das cinco principais forças que influenciam a economia global. Elaborando o seu ponto de vista na quinta-feira, ele disse que estava geralmente interessado na “enorme quantidade de dívida que está sendo criada pelos governos e monetizada pelos bancos centrais. Nunca houve tais magnitudes em minha vida.”

Os governos de todo o mundo assumiram encargos de dívida recordes durante a pandemia para financiar pacotes de estímulo e outras medidas económicas para evitar o colapso.

Quando questionado sobre suas perspectivas e se vê um evento de crédito iminente, Dalio disse que não.

“Vejo uma desvalorização significativa no valor desta dívida devido a uma combinação de taxas reais artificialmente baixas, pelo que não receberá compensação”, disse.

Dalio observou que embora a economia esteja “em relativo equilíbrio”, há uma “enorme” quantidade de dívida que precisa de ser refinanciada e também vendida, bem como nova dívida criada pelo governo.

Dalio está preocupado com o facto de nem o ex-presidente Donald Trump nem a vice-presidente Kamala Harris darem prioridade à sustentabilidade da dívida, o que significa que é pouco provável que a pressão diminua, independentemente de quem vença as próximas eleições presidenciais.

“Penso que o caminho ao longo do tempo será cada vez mais no sentido da monetização dessa dívida, seguindo um caminho muito semelhante ao do Japão”, sugeriu Dalio, apontando para a forma como o país asiático manteve as taxas de juro artificialmente baixas, desvalorizando Iene japonês e reduziu o custo Títulos japoneses.

“O valor dos títulos japoneses caiu 90%, então é um imposto enorme porque você obtém retornos artificialmente baixos todos os anos”, disse ele.

O banco central do Japão tem mantido taxas negativas durante anos, embarcando num dos esforços de flexibilização monetária mais agressivos do mundo. O banco central do país só recentemente, em Março deste ano, aumentou as taxas de juro.

Além disso, quando não há compradores suficientes nos mercados para absorver a oferta de dívida, pode surgir uma situação em que as taxas de juro sejam forçadas a subir ou a Fed tenha de intervir e comprar obrigações, o que Dalio acredita que acontecerá.

“Eu consideraria (a intervenção do Fed) um acontecimento negativo muito significativo”, disse o bilionário. O excesso de dívida também levanta questões sobre como é liquidado.

“Se estivéssemos com dinheiro vivo, teríamos um evento de crédito. Mas em termos monetários fiduciários, temos compras desta dívida pelos bancos centrais, monetizando a dívida”, disse ele.

Nesse cenário, Dalio espera que os mercados também vejam todas as moedas caírem, uma vez que são todas relativas.

“Portanto, acho que veremos um ambiente muito semelhante ao da década de 1970 ou ao período de 1930 a 1945”, disse ele.

Quanto à sua própria carteira, Dalio diz que não gosta de activos de dívida: “Então, se vou correr um risco, vou apostar numa parcela subponderada de activos de dívida, como obrigações”, disse ele.